Medidas Alternativas de Rendimiento

Presentamos nuestros estados financieros consolidados en conformidad con las Normas de Contabilidad NIIF adoptadas por la Unión Europea («UE»), y con la Parte 9 del Libro 2 del Código Civil neerlandés. Asimismo, en el Informe de Gestión y los Estados Financieros Consolidados, la dirección proporciona otras medidas financieras no reguladas por las NIIF, a las que nos referimos como «APM» (Medidas Alternativas de Rendimiento) de acuerdo con las directivas de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) o «Medidas no reguladas por las NIIF».

Al considerar el rendimiento financiero de la actividad, analizamos ciertas medidas no NIIF, que clasificamos como:

• Medidas no NIIF relacionadas con los resultados operativos, incluidos el RE Ajustado y el Margen RE Ajustado, el RBE Ajustado y el Margen RBE Ajustado, el Crecimiento Comparable o «Like-for-like» («LfL») y la Cartera de Pedidos.
• Medidas no NIIF relacionadas con la liquidez y los recursos de capital, incluida la Deuda Neta Consolidada y la Liquidez Ex-Infraestructura.
• Otros APM: Rentabilidad total para el accionista, Inversión gestionada y Valor económico generado y distribuido.

Estas medidas y APM no sujetas a las NIIF no se auditan y no deben considerarse alternativas al resultado consolidado del periodo, el resultado de explotación, los ingresos, el efectivo generado por las actividades de explotación o cualquier otra medida de rendimiento derivada de conformidad con las NIIF como medidas del rendimiento de explotación o de los flujos de efectivo de explotación o la liquidez. Creemos que la divulgación de estas medidas es útil para los inversores, ya que constituyen la base sobre la que nuestro equipo directivo y el Consejo evalúan nuestro rendimiento. Al divulgar estas medidas, pensamos que creamos para los inversores una mayor comprensión y un mayor nivel de transparencia sobre parte de la forma en que nuestro equipo directivo opera y nos evalúa, y facilita las comparaciones de los resultados del periodo actual con periodos anteriores.

Aunque en el sector en el que operamos se utilizan ampliamente medidas similares, las medidas financieras que utilizamos pueden no ser comparables a las medidas de título similar utilizadas por otras compañías, ni pretenden sustituir a las medidas de rendimiento financiero o situación financiera elaboradas de conformidad con las NIIF-UE.

1. MEDIDAS NO NIIF: RESULTADOS DE EXPLOTACIÓN

1.1 RE Ajustado y Margen RE Ajustado

RE Ajustado se define como beneficio/(pérdida) neto del periodo, excluidos el beneficio/(pérdida) neto de impuestos de las actividades interrumpidas, el impuesto sobre beneficios/(gasto), la participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia, los ingresos/(gastos) financieros netos y el deterioro y enajenación de inmovilizado. El RE Ajustado es una medida financiera no conforme a las NIIF y no debe considerarse una alternativa al beneficio neto/(pérdida) ni a ninguna otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada conforme a las NIIF. El RE Ajustado no tiene un significado normalizado y, por tanto, no puede compararse con el RE Ajustado de otras compañías.

El Margen RE Ajustado se define como el RE Ajustado dividido por nuestros ingresos en el periodo correspondiente.

1.2 RBE Ajustado y Margen RBE Ajustado

El RBE Ajustado se define como nuestro beneficio/(pérdida) neto del periodo excluyendo el beneficio/(pérdida) neto de impuestos de las actividades interrumpidas, el impuesto sobre beneficios/(gasto), la participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia, los ingresos/(gastos) financieros netos, el deterioro y la enajenación de inmovilizado y los cargos por depreciación y amortización de inmovilizado y derecho de uso de arrendamientos. El RBE Ajustado es una medida financiera no conforme a las NIIF y no debe considerarse una alternativa al beneficio neto/(pérdida) o a cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada de conformidad con las NIIF. Utilizamos el RBE Ajustado para proporcionar un análisis de nuestros resultados operativos, excluyendo la depreciación y la amortización, ya que son variables no monetarias, que pueden variar sustancialmente de una compañía a otra en función de las políticas contables y la valoración contable de los activos. El RBE Ajustado se utiliza como aproximación al flujo de caja operativo antes de impuestos y refleja la generación de caja antes de la variación del capital circulante.

El RBE Ajustado es una medida ampliamente utilizada para seguir nuestro rendimiento y rentabilidad, así como para evaluar cada uno de nuestros negocios y el nivel de endeudamiento comparando el RBE Ajustado con la Deuda Neta Consolidada. Sin embargo, el RBE Ajustado no tiene un significado normalizado y, por tanto, no puede compararse con el RBE Ajustado de otras empresas.

El Margen RBE Ajustado se define como el RBE Ajustado dividido entre nuestros ingresos para el periodo correspondiente.

1.3 Crecimiento Comparable o “Like-for-like” (“LfL”)

El Crecimiento Comparable, también denominado Crecimiento «Like-for-like» («LfL»), corresponde a la variación relativa interanual en términos comparables de las cifras de ingresos, RE Ajustado y RBE Ajustado.

El crecimiento comparable o «Like-for-like» («LfL») es una medida financiera no conforme a las NIIF y no debe considerarse una alternativa a los ingresos, el beneficio neto/(pérdida) o cualquier otra medida de nuestro rendimiento financiero calculada conforme a las NIIF. El Crecimiento Comparable o «Like- for-like» («LfL») se calcula ajustando cada año, de acuerdo con las siguientes reglas:

• Eliminación del efecto del tipo de cambio, calculando los resultados de cada periodo al tipo del periodo en curso.
• Eliminación del RE Ajustado de cada periodo del impacto de las pérdidas de valor del inmovilizado.
• En el caso de enajenación de alguna de nuestras sociedades y pérdida de control de la misma, eliminación de los resultados de explotación de la sociedad enajenada cuando el impacto se haya producido efectivamente en el ejercicio anterior, o si se ha producido en el ejercicio analizado, considerando el mismo número de meses en ambos periodos, para conseguir la homogeneización del resultado de explotación.
• Eliminación de los costes de reestructuración en todos los periodos.
• En las adquisiciones de nuevas empresas que se consideren materiales, eliminación en el periodo corriente de los resultados de explotación derivados de dichas empresas, salvo en el caso de que esta eliminación no sea posible debido al alto nivel de integración con otras unidades informantes. Las empresas materiales son aquellas cuyos ingresos representan ≥5% de los ingresos de la unidad informante antes de la adquisición.
• En caso de cambios en el modelo contable de un contrato o activo específico, cuando sean significativos, aplicación del mismo modelo contable al resultado de explotación del ejercicio anterior.
• Eliminación de otros impactos extraordinarios (principalmente relacionados con impuestos y recursos humanos) considerados relevantes para una mejor comprensión de nuestros resultados subyacentes en todos los periodos.

Utilizamos el Crecimiento Comparable o «Like-for-like» («LfL») para proporcionar una medida más homogénea de la rentabilidad subyacente de sus negocios, excluyendo elementos extraordinarios que inducirían a una interpretación errónea del crecimiento comunicado, impactos como los movimientos de los tipos de cambio, o cambios en el perímetro de consolidación que distorsionan la comparabilidad de la información. Además, creemos que nos permite ofrecer información homogénea para una mejor comprensión del rendimiento de cada uno de nuestros negocios

1.4 Cartera de Pedidos

Construcción que hemos firmado y sobre los que esperamos que se ejecuten en el futuro. La Cartera de Pedidos se calcula sumando los contratos del año en curso al saldo de la Cartera de Pedidos de contratos al final del año anterior, menos los ingresos reconocidos en el año en curso. El ingreso total de un contrato corresponde al precio o tarifa acordados correspondientes a la entrega de bienes y/o la prestación de los servicios contemplados. Si la ejecución de un contrato está pendiente del cierre de la financiación, los ingresos de dicho contrato no se añadirán al cálculo de la Cartera de Pedidos hasta que se cierre dicha financiación.

Utilizamos la Cartera de Pedidos como indicador de nuestros ingresos futuros, ya que refleja, para cada contrato, los ingresos finales menos el importe neto del trabajo realizado.

No existe una medida financiera comparable a la Cartera de Pedidos en las NIIF. Esta conciliación se basa en que el valor de la cartera de pedidos de una construcción concreta se compone de su valor de contratación menos la obra terminada, que es el principal componente de la cifra de ventas.

Por lo tanto, no es posible presentar una conciliación de la cartera de pedidos con nuestros estados financieros. Creemos que la diferencia entre las obras terminadas y los ingresos consignados para la División de Negocio de Construcción en los estados financieros se debe a que estos están sujetos, entre otros, a los siguientes ajustes: (i) ajustes de consolidación, (ii) cargos a empresas conjuntas, (iii) venta de maquinaria e (iv) ingresos por factoring inverso.

2. MEDIDAS NO NIIF: LIQUIDEZ Y RECURSOS DE CAPITAL

2.1 Deuda Neta Consolidada

La Deuda Neta Consolidada corresponde a nuestro saldo de tesorería y equivalentes de tesorería menos los préstamos a corto y largo plazo y otras partidas financieras que incluyen nuestra tesorería restringida no corriente, el saldo relacionado con los derivados de tipo de cambio (que cubren tanto la emisión de deuda en moneda distinta de la utilizada por la empresa emisora, mediante derivados de cobertura a plazo, como las posiciones de tesorería expuestas al riesgo de tipo de cambio, mediante permutas cruzadas de divisas) y otros activos financieros a corto plazo. Los pasivos por arrendamiento no forman parte de la Deuda Neta Consolidada. La Deuda Neta Consolidada es una medida financiera que no se basa en las NIIF y no debe considerarse una alternativa a los ingresos netos ni a ninguna otra medida de nuestros resultados financieros calculada con arreglo a las NIIF.

Además, desglosamos nuestra Deuda Neta Consolidada en dos categorías:

• Deuda Neta Consolidada de las sociedades de proyectos de infraestructuras: corresponde a nuestras sociedades de proyectos de infraestructuras, que no tiene recurso frente a nosotros, como accionista, o con recurso limitado a las garantías emitidas.
• Deuda Neta Consolidada de las compañías ex-proyectos de infraestructuras: corresponde a nuestras otras actividades, incluidas nuestras sociedades holding y otras compañías que no se consideran compañías de proyectos de infraestructuras. La deuda incluida en esta categoría generalmente tiene recurso respecto del Grupo.

También analizamos la evolución de nuestra Deuda Neta Consolidada durante cualquier periodo relevante y la dividimos en dos categorías: (i) Deuda Neta Consolidada de las compañías ex-proyectos de infraestructuras y (ii) Deuda Neta Consolidada de las compañías de proyectos de infraestructuras, separada en las siguientes partidas:

1. la variación de efectivo y equivalentes de efectivo, tal y como se recoge en nuestro estado de flujos de efectivo consolidado del periodo correspondiente;
2. la variación de nuestros préstamos a corto y largo plazo durante el periodo correspondiente; y la variación de las partidas financieras adicionales que consideramos parte de nuestra Deuda Neta Consolidada, incluidas las variaciones de efectivo restringido no corriente, las variaciones de saldos relacionados con derivados sobre tipos de cambio, las variaciones de saldos de posiciones intragrupo y las variaciones de otros activos financieros a corto plazo.

Utilizamos la Deuda Neta Consolidada para explicar la evolución de nuestro endeudamiento global y ayudar a nuestros directivos a tomar decisiones relacionadas con nuestra estructura financiera.

También separamos la Deuda Neta Consolidada en Deuda Neta Consolidada de compañías ex-proyectos de infraestructuras y compañías de proyectos de infraestructuras, ya que nos parece útil para los inversores y las agencias de calificación mostrar la evolución de nuestra Deuda Neta Consolidada excluyendo las sociedades ex-proyectos de infraestructura, porque la deuda de las sociedades ex-proyectos de infraestructura tiene: (i) no tiene recurso respecto de las Sociedades del Grupo o (ii) el recurso se limita a garantías emitidas por otras Sociedades del Grupo. La Deuda Neta de las compañías ex-proyectos de infraestructuras es utilizada por los analistas y las agencias de calificación para comprender mejor el endeudamiento al que recurre el Grupo. Para los inversores y las agencias de calificación, es importante ver y entender claramente si el resto del Grupo tiene alguna obligación de inyectar capital para reembolsar la deuda o subsanar cualquier posible incumplimiento de los pactos si alguna de las compañías de proyectos de infraestructuras del Grupo obtiene malos resultados.

Además, nuestros inversores de capital siguen el rendimiento de nuestras compañías de proyectos de infraestructuras sobre una base de efectivo, a saber, los dividendos recibidos y el capital invertido, que no se muestran en nuestra variación de efectivo y equivalentes de efectivo reportados en nuestro estado de flujo de efectivo consolidado. Del mismo modo, nuestros inversores en deuda necesitan conocer los dividendos recibidos de las compañías de proyectos de infraestructuras, ya que los parámetros clave para la calificación de los bonos corporativos son los flujos de caja de las compañías ex-proyectos de infraestructuras (cuyo principal contribuyente son los dividendos de las compañías de proyectos de infraestructuras) y la deuda neta de las compañías ex-proyectos de infraestructuras.

Asignamos los importes de los distintos componentes de la Deuda Neta Consolidada y su evolución, en concreto los flujos de tesorería tal y como se recogen en la NIC 7, entre las compañías de proyectos de infraestructuras y las compañías ex-proyectos de infraestructuras del siguiente modo:

• Nuestras filiales consolidadas y nuestras compañías puestas en equivalencia se clasifican como sociedades de proyectos de infraestructuras (sociedades de proyectos de infraestructuras) o compañías de proyectos que no son de infraestructuras (compañías ex-proyectos de infraestructuras). Estas dos categorías no se aplican simultáneamente a la misma compañía (es decir, una compañía determinada se clasifica como compañía de proyectos de infraestructuras o como antigua compañía de proyectos de infraestructuras, pero no puede ser ambas cosas).
• Incluimos como compañías ex-proyectos de infraestructuras todas las compañías (consolidadas o puestas en equivalencia) dedicadas a actividades de construcción, las que prestan servicios al resto del grupo y las compañías holding (incluidas las que son accionistas directas de compañías de proyectos de infraestructuras).
• Incluimos como compañías de proyectos de infraestructuras a todas las compañías (consolidadas o puestas en equivalencia) que se ajustan a la definición de «compañías de proyectos de infraestructuras» que figura en nuestros informes anuales: en concreto, son compañías que forman parte de nuestras actividades de autopistas de peaje, aeropuertos, infraestructuras energéticas y construcción. El Anexo I a nuestros Estados Financieros Consolidados a 31 de diciembre de 2025 y 2024 y para los ejercicios cerrados a 31 de diciembre de 2025 y 2024, incluye una lista completa de nuestras filiales y empresas asociadas, incluyendo detalles de todas las empresas clasificadas como empresas de proyectos de infraestructuras, que se identifican con una «P» en la columna «Tipo».

Concretamente, los flujos de tesorería de las compañías ex-proyectos de infraestructuras están compuestos por los flujos de tesorería generados por todas las compañías clasificadas como compañías ex-proyectos de infraestructuras, una vez eliminadas las transacciones entre compañías exproyectos de infraestructuras. Los flujos de tesorería de las compañías de proyectos de infraestructuras se componen de los flujos de tesorería generados por todas las compañías clasificadas como sociedades de proyectos de infraestructuras, una vez eliminadas las transacciones entre compañías de proyectos de infraestructuras.

La distinción clave en la clasificación entre los flujos de tesorería de las compañías ex-proyectos de infraestructuras y los flujos de tesorería de las compañías de proyectos de infraestructura es el tratamiento de las operaciones entre compañías ex-proyectos de infraestructuras y compañías de proyectos de infraestructuras. Estas transacciones entre compañías se componen de dividendos pagados por compañías de proyectos de infraestructuras a compañías ex-proyectos de infraestructuras y de inversiones de capital pagadas por compañías ex-proyectos de infraestructuras a compañías proyectos de infraestructuras. Tratamos estas transacciones del siguiente modo:

• Los dividendos percibidos por las compañías ex-proyectos de infraestructuras de las sociedades ex-proyectos de infraestructura se clasifican como flujos de tesorería de las operaciones de compañías ex-proyectos de infraestructuras;
• Los dividendos pagados por compañías de proyectos de infraestructuras a compañías ex-proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de tesorería procedentes de la financiación de compañías de proyectos de infraestructuras;
• Las inversiones de capital pagadas por compañías ex-proyectos de infraestructuras a compañías de proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de tesorería procedentes de inversiones de compañías ex-proyectos de infraestructuras; y
• Las inversiones de capital recibidas por compañías de proyectos de infraestructuras de compañías ex-proyectos de infraestructuras se clasifican como flujos de tesorería procedentes de la financiación de compañías de proyectos de infraestructuras.

Estos dividendos incluyen dividendos y otras partidas similares, que comprenden (i) intereses sobre préstamos de accionistas y (ii) reembolsos de capital y préstamos de accionistas.

La inversión en capital incluye el efectivo invertido por el Grupo en compañías de proyectos de infraestructuras mediante aportaciones de capital u otros instrumentos financieros similares, como préstamos participativos. Estas transacciones entre empresas se eliminan en los flujos de tesorería
consolidados.

2.2 Liquidez ex-Infraestructuras

La Liquidez ex-Infraestructuras corresponde a la suma de la tesorería y equivalentes de tesorería obtenidos por nuestros proyectos exinfraestructuras, la tesorería restringida a largo plazo, así como las líneas de crédito comprometidas a corto y largo plazo que permanecen no dispuestas al final de cada periodo (correspondientes a créditos concedidos por entidades financieras de los que podemos disponer en los plazos, cuantía y demás condiciones pactadas en cada contrato) y los flujos de caja de cobertura a plazo.

Utilizamos la Liquidez ex-Infraestructuras para determinar nuestra liquidez para hacer frente a cualquier compromiso financiero en relación con nuestros proyectos ex-infraestructuras.

3. MEDIDAS NO RELACIONADAS CON LAS IFRS

3.1 Retorno Total al Accionista

Retorno Total al Accionista. El TSR (o simplemente retorno total) es una medida del rendimiento de las acciones y participaciones de distintas compañías a lo largo del tiempo. Combina la revalorización de la acción y los dividendos pagados para mostrar la rentabilidad total para el accionista expresada en porcentaje anualizado y calculada en base a la actividad bursátil de Ferrovial en España.

El precio de las acciones a principios de año se ajusta para tener en cuenta los dividendos declarados durante el año. El ajuste se basa en la ponderación de cada dividendo declarado sobre el precio de las acciones en la fecha del anuncio.

El retorno total al accionista se presenta en la parte correspondiente a las acciones del apartado 1.1 del Informe de Gestión. Es un indicador financiero utilizado por inversores y analistas financieros, para evaluar el retorno que los accionistas han recibido a lo largo del ejercicio a cambio de su aportación en capital de la Compañía.

3.2 Inversión gestionada

Las inversiones gestionadas se presentan en el apartado 1.2 del Informe de Gestión, en la lección de Autopistas. Durante la fase de construcción, es la inversión total a realizar. Durante la fase de explotación, este importe se incrementa con la inversión adicional. Los proyectos se incluyen tras la firma del contrato con la administración correspondiente (cierre comercial), fecha en la que normalmente están disponibles las condiciones provisionales de financiación, que se confirmarán tras el cierre financiero. se considera el 100% de la inversión para todos los proyectos, incluidos los que se integran por el método de puesta en equivalencia, independientemente de la participación de Ferrovial. Los proyectos se excluyen con criterios acordes con la salida del perímetro de consolidación.

Las inversiones gestionadas a finales de diciembre de 2025 ascendían aproximadamente a 21.750 millones de euros (23.882 millones de euros en diciembre de 2024) y están compuestas por 14 concesiones, 2 operadores de cobro de peajes, la participación del 19,86% del IRB y la participación del 23,99% de Privit InvIT en 10 países. La composición de las inversiones gestionadas por tipo de activo es la siguiente:

• Proyectos de activos intangibles según IFRIC 12 (en explotación), 11.286 millones de euros (12.533 millones de euros a 31 de diciembre de 2024). La inversión gestionada coincide con la inversión bruta del balance en estos proyectos incluida en el cuadro de la sección 3.3.1 de los Estados Financieros Consolidados, salvo los compromisos de inversión futuros y los ajustes del valor razonable: 12.270 millones de euros de las Autopistas de Peaje de EE. UU I-66, NTE, NTE35W, LBJ e I-77 (13.757 millones de euros a 31 de diciembre de 2024). Además, se incluyen 725 millones de euros en España (principalmente el proyecto Autema).
• Activos IntangiblesIFRIC 12 (en construcción), no hay proyectos actuales en construcción.
• Proyectos de cuentas por cobrar con arreglo a la CINIIF 12: no hay proyectos en curso.
• Consolidación por puesta en equivalencia, 10.464 millones de euros (11.349 millones de euros a 31 de diciembre de 2024). Incluye tanto proyectos en explotación como en construcción que se consolidan por puesta en equivalencia, como el 407ETR 3.201 millones de euros de inversión gestionada al 100% (3.441 millones de euros a 31 de diciembre de 2024). En el estado de situación financiera consolidado, estos proyectos se incluyen en Inversiones en empresas asociadas, por lo que la inversión no puede conciliarse con el balance.

Datos útiles por la Dirección para indicar el tamaño de la cartera de activos gestionados.

3.3 Valor económico generado y distribuido

La información sobre la creación y distribución de valor económico proporciona una indicación básica de cómo una organización ha generado riqueza para los accionistas. Incluye información sobre cifras de ingresos, costes de explotación, salarios y prestaciones de los empleados, gastos financieros y dividendos e impuestos. Conciliación: Las cifras de ingresos, costes de explotación, salarios y prestaciones a los empleados, gastos financieros y dividendos e impuestos se detallan en la sección correspondiente del Informe de Gestión y los Estados Financieros Consolidados.

A continuación presentamos el cálculo del valor económico generado y distribuido: Valor Económico Retenido = Valor Económico Generado [Ingresos (ventas + otros ingresos de explotación + ingresos financieros + enajenaciones de inmovilizado + ingresos de sociedades puestas en equivalencia)]. – Valor Económico Distribuido [consumos y gastos + gastos de personal + gastos financieros y dividendos + impuesto de sociedades]. Explicación del uso: los datos sobre el valor económico generado y distribuido pueden ser útiles para conocer las cifras económicas que hemos distribuido entre nuestros grupos de interés y qué valor económico hemos retenido en forma de liquidez.

Comparaciones: presentamos datos comparables para el año del informe y los dos años anteriores.
Coherencia: los criterios utilizados para calcular este indicador son los mismos que en años anteriores.